海外 VC 怎么看 AI 心理健康

1. 专用模型还是通用模型？ a16z（2025-01）、Radical（2025-07）、Forerunner（2025-07）投 Slingshot 的理由是同一个：通用大模型要么急着给答案、要么顺着用户说，而治疗常常需要沉默、反驳、换角度，所以要从零训练心理学专用模型。Menlo 的消费者调查（2025-06）给的现实是另一面：用专门工具找情绪支持的人里，Character.AI 一家占 38%，它并没有临床设计。
2. AI 直接面向用户，还是留在医生身边？ Slingshot 的投资方押的是免费 App 直接给大众用，先服务还没到临床程度的人。M13（2026-03）和 Town Hall（2026-04）投 Jimini 的理由正好相反：患者端 AI 必须在临床监督之内，跟着 CMS 报销和 FDA 审批的路走。
3. 「有 AI」还是不是投资理由？ Menlo（2025-10）说医疗 AI 支出约 14 亿美元、85% 流向创业公司。Galen Growth（2025-03）说 2024 年心理健康融资回升到 27 亿美元，但 AI 项目的占比从 53% 降到 48%，钱更看重临床验证和监管路线。两份口径不同（支出 vs 融资），不能直接比。
4. 风险怎么看。 Rock Health（2025-12）把心理健康聊天机器人放在成熟度曲线的「新兴」档，指出诉讼和各州禁令把 FDA 拉了进来，预计部分玩家收窄范围、转做治疗周边的低风险功能。看好派的文章大多写在这些诉讼和禁令之前（2025 上半年）。
5. 钱从谁那里来。 同一个赛道，三种付钱的人：Ash 对个人免费（a16z、Radical、Forerunner）；Eleos 卖给治疗机构（Menlo 2023-11、Greenfield 2025-01）；Onos 卖给支付方（Flare 2026-08 说行为健康是支付方最不透明的成本中心）。图谱首页的「按谁付钱」拆法对应这三条。
6. 陪伴算不算心理健康。 USV、Homebrew（2026-10）投 Tolan 讲的是「AI 朋友」，没把它当治疗；Menlo 的调查把 Character.AI 算进情绪健康工具。图谱把 Tolan 放在 a2 情绪陪伴，和治疗分开看。

• 第一轮按这些线索查过，没收进来：General Catalyst（Sword Mind、Spring Health、Lyra）、Headline（Blossom Health）、LionBird（Jimini）、F-Prime（Eleos）、Prime Movers Lab（The Path）、Khosla（Tolan）、Oak HC/FT、7wireVentures、Optum Ventures、Bessemer、Lux、Kindred、Felicis 的行为健康 AI 专文。

给图谱的更正和提醒

• Slingshot AI（Ash）的约 2.2 亿美元估值只有 Caplight 一家聚合站给出，公司和媒体都没公布，图谱卡片上标「聚合站估算」。成立年份 PitchBook 记 2021，公司没说过，没写。
• a16z 投资文（2025-01）说 A 轮后累计 4,000 万美元；公司 2025-07 新闻稿说累计 9,300 万美元（含 A 轮延伸）。两个数对应不同时间点，不矛盾。
• Menlo、Rock Health 的文章写在 Headspace 被 Sword Health 收购（2026-09 宣布）和 Talkspace 被 UHS 收购（2026-08 完成）之前，文中的公司状态以图谱卡片为准，见收购时间线。

怎么读

• 每篇都由调研时打开原文确认存在，标题、日期、作者以原文页为准；机构文章多数不署个人名。
• 「纯 AI 治疗」标签：看好 = 支持 AI 直接面向用户做心理支持；有条件 = 要医生在环或走监管；谨慎 = 讲风险或说钱不再因 AI 而来；无关 = 文章不谈这个问题（比如讲书记员、支付方、陪伴）。这是我们的归类，不是文章原话。
• gist 是核心观点的中文转述，数字都是文中说的；引用请附原文链接。
• 收的范围：海外 VC / 投资人自己写的投资备忘、赛道论点、市场地图、年度预测，以及 PitchBook、Rock Health、CB Insights、Galen Growth 的报告。不收公众号、中文自媒体、新闻稿聚合站。
• 这是行业信息整理，不构成医疗建议或投资建议。